“黄金平替”，创十年新高

“酝酿”十年之后，铂金开启对(duì)黄金追涨模式，价格创下新高。 财联社记者多方采访获悉，相较于黄金近年来的亮眼表现，铂金此前形成的“价值洼地”正吸引资金流入，在供给收缩(shōusuō)、珠宝商将其(qí)作为黄金“平替”及中长期氢能需求大增等(děng)预期带动下，业内对未来长期铂金价格(jiàgé)普遍持较乐观态度。 A 股市场上，铂产业链(chǎnyèliàn)公司贵研铂业（600459.SH）、浩通科技（301026.SZ）、华阳新材(xīncái)（600281.SH）近日股价走强，均处于近两年高位(gāowèi)附近。 六月份(liùyuèfèn)以来，铂价开启拉涨模式。据芝加哥商品交易所(zhījiāgēshāngpǐnjiāoyìsuǒ)数据，截至(jiézhì)2025年(nián)6月10日，PLc1突破1200美元/盎司，为近十年新高。截至6月11日，本周上海黄金交易所Pt99.95涨幅约22%。 PLc1价格(jiàgé)走势 图片来源：英为财情 “可以理解成一种补涨。”华安证券金属新材料(cáiliào)首席分析师许勇其告诉记者，近十年，铂价整体(zhěngtǐ)处于宽幅震荡状态，相较于近年来强劲的黄金、白银(báiyín)价格走势，其在一定程度上出现了“价值洼地”，吸引(xīyǐn)资金流入。 广东省(guǎngdōngshěng)黄金协会铂金专委会主任朱志刚接受财联社记者采访时表示，铂价短时间(duǎnshíjiān)内大幅拉涨，存在(zài)资金炒作情绪；同时，在黄金价格高企背景下，珠宝市场上游部分商家有意加大力度推动铂金作为黄金的(de)替代品。 国内某大型珠宝商(zhūbǎoshāng)相关负责人向财联社记者表示，自2024年下半年(xiàbànnián)以来，公司开始大力推动(tuīdòng)铂金系列产品的销售，相较于黄金产品，铂金毛利更高。 从基本面看，库存持续回落是铂金价格上涨的重要(zhòngyào)支撑。世界铂金投资协会（WPIC）的数据(shùjù)显示，2025年全球铂金地上存量预计(yùjì)将降至67吨，仅满足三个月市场需求。2025年Q1，全球铂金总(zǒng)供应量同比(tóngbǐ)下降10%，降至45吨，而同期需求同比增长10%，达到71吨。 从(cóng)铂金需求结构来看，汽车用催化剂占(zhàn)40%、珠宝首饰占25%、工业用途占20%（汽车行业除外）、投资需求占9%。 A股三大铂产业链公司(gōngsī) 盘面来看，近日A股铂产业链中贵研铂业(yánbóyè)、浩通科技、华阳新材股价走强，均处于近两年左右高位(gāowèi)。 需要说明的(de)是，目前国内A股中并无以(wúyǐ)铂矿为主营业务的公司，上述三家公司主营业务之一为铂族（铂、钌、铑(lǎo)、钯、锇、铱）金属的回收与加工制造。 贵研(guìyán)铂业相关(xiāngguān)人士向财联社记者表示，公司不是一家矿产资源公司，因相关贵金属原料已套期(tàoqī)保值，其价格涨跌与公司关系并不大(bìngbùdà)，公司的主要利润还是来自于各种贵金属相关产品的加工费，实际上贵研铂业是一家新材料公司。 产能方面，贵研铂业(bóyè)拥有全国最大的铂族金属再生利用基地，目前年产能在10吨左右，相当于(xiāngdāngyú)中等(zhōngděng)矿山产出量，2024年实际回收量近15吨。 公司相关人士告诉财联社记者，易门贵金属回收处理二期项目达产后(hòu)，公司将拥有年约20吨的铂族金属产能，该项目近期已经(yǐjīng)进入试生产末期，在逐步转向(zhuǎnxiàng)量产阶段。 浩通科技近年来产量不(bù)稳定，2022-2024年贵金属回收生产量约110吨、234吨、64吨。此前，公司在投资者互动(hùdòng)平台表示，其铂、钯、铑、银、金、铱、钌(liǎo)金属均有产出，为避免公司信息过度曝光，使竞争对手了解(liǎojiě)公司情况，未公开具体产量数据。 公开信息显示，截至2023年底，浩通科技含贵金属废催化剂处理量约2600吨，浩博新材贵金属二次资源综合利用(zōnghélìyòng)项目一期设计(shèjì)处理废汽催规模3000t/a，二期处理废汽催12000t/a、含钯(bǎ)等废剂(fèijì)3000t/a。 浩通科技此前在公告中提到，上述(shàngshù)一期项目原规划建设产能主要定位于废汽催回收，现阶段废汽催回收尚未形成集中、规范的原料市场，该(gāi)市场整体发展(fāzhǎn)状况低于预期，导致公司(gōngsī)已完工部分产能未能充分利用。公司将整个项目预定可使用状态的日(rì)期延至2026年9月30日。 有产业链人士向记者表示(biǎoshì)，铂族金属废料回收是卖方市场占(zhàn)主导，处于充分竞争状态，业内实行采用招标制，基本上一单一标。 华阳新材方面，公司具有铂(bó)网产品2500kg的年生产能力；具有年处置1000吨含贵金属(guìjīnshǔ)废催化剂的能力。 朱志刚表示(biǎoshì)，如果铂金价格能稳定突破(tūpò)1200美元/盎司高位压力，后市仍有上涨空间，否则有可能(kěnéng)再次回调到1000美元/盎司附近。同时，也要关注黄金价格，二者价格走势有一定趋同性。 C端消费方面，有产业链人士告诉(gàosù)财联社记者，从深圳水贝珠宝交易市场来看，目前铂金(bójīn)系列产品主要集中在中上游批发商手中，向终端消费的传导仍需时日，接受度没有(méiyǒu)黄金高。 值得(zhíde)关注的是，目前头部珠宝零售商铂金存货较低。以周大生(dàshēng)（002867.SZ）、潮宏基（002345.SZ）为例，截至2024年末，铂金产品在原材料存货中的占(zhàn)比均不足0.5%。 有机构人士对财联社记者表示，目前珠宝市场中(zhōng)已有部分上游企业(qǐyè)在主动加大铂金产品的营销力度，一旦市场进入买涨共识(gòngshí)，低库存短时间内难以充分满足需求，或将继续刺激铂价拉升。 许勇其表示，从(cóng)基本面来看，铂金处于供紧需强趋势中(zhōng)，全球矿端近几年资本开支下降，产量回落。中长期(zhōngchángqī)看，全球对氢相关的铂金需求将大幅增长，相较于黄金或(huò)其他稀贵小金属，目前铂金价格涨幅并不高；铂价在十年(shínián)“蛰伏”后，未来三五年整体向上概率较大，存在冲击2000美元/盎司可能性。 有(yǒu)产业链人士向财联社记者表示，目前国内氢燃料电池(ránliàodiànchí)部分核心技术相较国外日本等头部国家还存在一定差距；氢燃料电池的铂炭催化剂起到催化放电重要作用，铂在催化剂成本中占比约一半，随着国内氢能产业发展，长期看对(duì)铂需求增量(zēngliàng)较大。 WPIC预计，2025年铂金总供应量为五年来最低水平，短缺(duǎnquē)预期扩大(kuòdà)至30吨，连续第三年出现短缺。预计到2030年，全球来自氢能应用的铂金需求将(jiāng)由1%增长至11%。